我愛我家首次定增項目流產：戰略收縮加盟業務背后的管理危機

我愛我家在A股市場更名以來的首次定增項目流產。

近日，房地產經紀行業的頭部企業我愛我家(000560.SZ)發布公告，因市場情況及資本市場環境的變化，終止2021年非公開發行A股股票事項并撤回申請材料。

此次定增終止也被認為是公司戰略收縮加盟業務的舉動。

就在6月份，我愛我家公告關停合肥、煙臺、長沙城市的加盟業務，涉及350家加盟店。而此次定增的募資投向之一，正是“加盟業務擴張項目(一期)”。

長江商報記者注意到，加盟業務曾被視為我愛我家多元化擴張規模、謀取市占率的重要抓手，但隨之也暴露出一些管理問題。

今年以來，我愛我家多次被爆“拒繳社保、挪用房款”，盡管其回應稱是加盟商所為，但也讓公司品牌蒙上陰影，陷入信任危機。

不僅如此，公司早期逆勢擴張帶來的苦果已顯現。2021年起，我愛我家陷入增收不增利的困境。2022年一季度，其凈利潤虧損2.4億元。

此外，2020年至2022年一季度，我愛我家的資產負債率逐年上升，分別為48.40%、67.51%、68.82%。

戰略收縮加盟業務

為了謀劃這次定增，我愛我家籌備了15個月，但最終卻不了了之。

2021年3月，我愛我家發布《非公開發行A股股票預案》，發行價格為3.07元/股，預計募資總金額7億元以內。按計劃，這7億元將被用于數字化系統升級建設、直營及加盟門店的規模擴張。

為推動這次定增，公司多次召開相關會議，并在向證監會提交申請材料后，收到行政許可申請受理單。

令人意想不到的是，定增籌劃15個月戛然而止。7月7日晚間，我愛我家公告，因為市場情況及資本市場環境的變化，終止2021年非公開發行A股股票事項并撤回申請材料。

此次取消定增并非毫無征兆。6月20日，我愛我家宣布，終止合肥、長沙、煙臺的加盟業務，有計劃推進與加盟商解約，今后將聚焦重點城市直營業務，發展租賃業務。啟動退出前，我愛我家在合肥、長沙和煙臺的加盟門店數量合計約350家。

加盟業務曾被視為我愛我家多元化擴張規模、謀取市占率的重要抓手。2020年，我愛我家開啟加盟模式，截至當年第三季度末，旗下加盟類門店超過1300家。

2021年年中，我愛我家戰略發生變化，為減少加盟城市虧損，開始收縮加盟業務。

經過此前的一系列擴張，截至2021年底，我愛我家業務遍布北京、上海、杭州等40余座城市，門店總數超4600家。

但這樣的擴張并未帶來有效業績，2021年年報顯示，我愛我家期內加盟門店運營數量為1504家，相比2020年三季度末，僅增長200余家，增長態勢大幅放緩。此外，快速啟動的加盟模式，也暴露出一些管理問題。

今年以來，我愛我家多次被爆“拒繳社保、挪用房款”，事后發現是加盟商所為。

今年6月，據媒體報道，王女士在2021年通過我愛我家購買一套總價267萬元的學區房，并將167萬首付款打到我愛我家的資金監管賬戶，隨后卻被員工違規挪用。

對此，我愛我家青島區域負責人稱：“違規員工為我愛我家青島加盟店店東，因違反加盟的運營要求，在2022年1月被摘牌，青島我愛我家已與其解除合作關系。”

知名地產分析師嚴躍進認為，中介公司一旦出現經營誠信問題，就很難再獲得消費者的信任。我愛我家應該及時有效對事件后續進行處理并杜絕此類事件的發生。與此同時，要加強員工培訓、加強購房者預付款資金監管，積極解決消費者房款糾紛以及員工糾紛等問題，重塑消費者信心。

業績由盈轉虧資產負債率近70%

2018年4月，我愛我家借殼昆百大A實現上市，超越世聯行躋身A股房產中介第一股。

2017年底，我愛我家完成了對北京我愛我家房地產經紀公司控股權的收購。我愛我家承諾，2017-2019年扣除非經常性損益及募資影響后歸母累計凈利潤不低于5億元、11億元及18億元。實際情況是，公司三年實現累計扣非歸母凈利潤18.75億元，超額完成業績承諾。

然而，2019年后，在內外部環境壓力與行業競爭中，我愛我家曲線上市以來業績不斷收縮。財報顯示，2019至2021年，我愛我家的營業收入分別為112.12億元、95.75億元、119.63億元，凈利潤分別為8.27億元、3.12億元、1.66億元，扣非凈利潤分別7.35億元、3.20億元、1.22億元。

2022年一季度，公司實現營收34.79億元，同比增長18.65%;凈虧損為2.41億元，同比由盈轉虧;扣非后凈虧損為2.39億元，同比由盈轉虧。

談及原因，我愛我家在財報中解釋稱：為減少不利影響，公司決定采取聚焦策略，對非重點城市業務進行優化調整，將資源向重點城市集中。

由于近年來不斷擴大加盟業務，也給公司帶來了資金壓力，截至2022年3月末，我愛我家的貨幣資金為40.11億元，交易性金融資產6.33億元，流動資產合計為125.87億元。其中，短期借款為26.38億元，一年內到期的非流動負債為68.26億元，其他流動負債0.41億元，流動負債合計152.53億元，遠比流動資產要大。

此外，2020年至2022年一季度，我愛我家的資產負債率逐年上升，分別為48.40%、67.51%、68.82%。

為挽回業績頹勢，我愛我家瞄向商業資產運營類業務。近日在業績說明會上，我愛我家除了表示將繼續大力推進數字化轉型外，以“相寓”為核心的商業資產運營類業務已成為公司管理層寄予厚望的新增長點。

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