風范股份擬收購晶櫻光電100%股權 跨界光伏突圍在即

特高壓領域的龍頭企業風范股份(601700.SH)試圖跨界光伏突圍。

7月25日晚間，風范股份披露重組預案，公司擬通過發行股份及支付現金相結合方式收購蘇州晶櫻光電科技股份有限公司(以下簡稱“晶櫻光電”)100%股權。

風范股份身處特高壓行業，主要生產各類輸變電線路鐵塔。晶櫻光電則是一家光伏企業，主要生產單晶硅片等。本次重組，是一次跨界之舉。

風范股份對本次重組寄予厚望。公司稱，這是公司緊緊把握全球新一輪工業革命和能源革命重大機遇的一次行動，將打造輸電+光伏雙產業格局。

除了2020年，2017年以來，風范股份的經營業績接連下滑。

本次重組標的晶櫻光電，受益于光伏政策紅利，2021年扭虧為盈，今年上半年盈利超0.70億元。不過，其風險不容忽視。

去年以來，光伏行業包括硅片企業掀起擴產潮，包括龍頭隆基綠能、通威股份在內，行業紛紛擴產。而截至今年6月底，晶櫻光電的資產負債率接近80%。

積極進軍光伏的風范股份，能否達到預期，還是一個未知數。

重組新三板退市公司

火熱的光伏行業又迎來了新玩家，風范股份正在磨刀霍霍，試圖切入大干一場。

停牌兩周，7月25日晚間，風范股份的重組預案終于浮出水面。

根據預案，風范股份擬通過發行股份及支付現金方式，向金世紀鳳祥、眾啟飛投資等8名交易對象收購晶櫻光電98%股權。同時，風范綠建擬以支付現金方式購買自然人黃金強持有的晶櫻光電2%股權。

風范綠建是風范股份的全資子公司，本次交易完成后，晶櫻光電將成為風范股份全資子公司。

為了配合本次收購，風范股份擬向不超過35名特定對象發行股份募集資金，所募資金，除了用于本次交易的現金支付外，還將用于補充上市公司及標的公司流動資金。

截至目前，針對標的公司的審計評估工作尚未完成，因此，本次交易的價格尚未確定，發行股份數量等也尚未確定。初步確定的發行價格為4.46元/股，與本次重組停牌前一個交易日收盤價5.30元/股相比，折價率約為15.85%。

本次交易構成重大資產重組，因為，預計標的公司的資產凈額或本次交易金額將超上市公司的50%，且超過5000萬元，預計標的公司2021年營業收入超過上市公司營業收入的50%。

不過，上述重組預案讓人有點意外，那就是，風范股份為何沒有“一口氣”收購晶櫻光電100%股權，而是僅收購其98%股權，另外的2%股權由全資子公司通過支付現金收購?這一安排有何深意?

這是一次跨界重組。風范股份是國內輸電線路鐵塔龍頭企業，晶櫻光電是一家光伏硅片制造商，主要從事單晶硅棒、多晶硅錠、單晶硅片及多晶硅片的研發、生產和銷售，并通過外協生產方式向客戶提供少量電池片和光伏組件，還有少量光伏電站運營業務。

對于本次收購，風范股份稱十分有必要。其表示，近年來，受國家電網建設投資規模波動、原材料價格上升、國家電網等客戶招投標競爭愈發激烈等因素影響，公司輸電線路鐵塔業務增速有所趨緩，企業經營發展陷入瓶頸期，產業轉型升級、尋求多元化發展和新的利潤增長點迫在眉睫。

長江商報記者發現，2017年以來，除了2020年，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)不斷下滑。2017年至今年一季度，公司凈利潤分別為1.38億元、0.31億元、-2.79億元、2.19億元、0.93億元、0.18億元，同比變動-33.87%、-77.32%、-993.75%、178.31%、-57.29%、-35.26%。

風范股份稱，通過本次交易，公司將實現新能源光伏產業的布局。此外，通過本次交易，公司將縱向拓展產業鏈，自身輸電業務的發展可促進上游的光伏發電消納，而光伏業務的加入可推動下游原主業輸電線路鐵塔制造的發展與革新，實現兩大產業協同發展。

晶櫻光電成立于2009年，2017年2月在新三板掛牌交易，2019年5月從新三板摘牌退市。當時，其公告稱，基于自身經營發展的需要，為提高經營決策效率，降低公司運營成本，經慎重考慮，公司申請在新三板終止掛牌。

晶櫻光電去年剛扭虧為盈

風范股份借助本次重組實現經營突圍的愿景能否實現，還難以判斷。

重組標的晶櫻光電，經營業績波動較大。2015年至2017年，其實現的營業收入分別為9.12億元、8.87億元、16.41億元，同比變動79.25%、-2.73%、85.03%。對應的凈利潤為0.47億元、0.54億元、0.74億元，同比增長414.59%、16.16%、36.38%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為0.48億元、0.58億元、0.61億元，同比增長467.03%、19.63%、6.67%。

正是因為業績表現為穩步增長趨勢，2017年，晶櫻光電在新三板掛牌。不過，從扣非凈利潤數據看，2015年至2017年，業績增速逐步放緩。

2018年上半年，晶櫻光電實現的營業收入為5.96億元，同比下降7.57%;凈利潤、扣非凈利潤分別為-0.35億元、-0.39億元，均為虧損。

2018年的經營業績出現虧損，可能是受光伏“5.31”政策影響。2019年，晶櫻光電從新三板退市。據此判斷，公司連續虧損。

近兩年，光伏行業利好政策不斷，行業迎來高景氣。

根據風范股份披露的數據，2020年，晶櫻光電實現的營業收入、凈利潤分別為4.66億元、-8177.98萬元，仍然處于虧損狀態。2021年，公司實現的營業收入、凈利潤為8.47億元、1.05億元，營業收入同比大幅增長，凈利潤實現扭虧為盈，并首次突破億元。今年上半年，其實現的營業收入為6.58億元，已經超過2020年全年，凈利潤為7125.10萬元，接近上年全年的68.17%。

從上述經營業績看，去年以來，晶櫻光電的經營業績實現了大幅增長。

目前，風范股份未披露晶櫻光電具體經營狀況，暫不知曉晶櫻光電的經營質量、資產質量等情況。不可否認，晶櫻光電還存在較多風險。

2020年四季度以來，由于行業整體需求突增、部分硅料企業發生安全事故等突發事件以及能耗雙控，硅料環節出現短期結構性供需關系的不平衡，上游硅料價格呈現快速上漲趨勢。在光伏行業長期的降本增效主基調下，疊加硅料供需關系等因素，未來硅料價格持續下降是趨勢，晶櫻光電的硅片售價可能會同步下降，進而影響其經營業績。

近年來，光伏行業井噴式發展，產業各細分領域龍頭企業紛紛向產業鏈上下游擴張，這使得行業內資源不斷向少數頭部企業聚集，行業競爭狀況更加嚴峻。此外行業瘋狂擴產，可能會出現階段性、結構性產業過剩。

還有一個重要因素，目前，絕大部分太陽能光伏電池片使用單晶硅片或者多晶硅片作為原材料，但也存在一些其他的商業化電池技術例如薄膜技術，以及可能實現商業化的一些新興電池技術例如鈣鈦礦技術等。這些技術極少使用或幾乎不使用硅片作為原材料，如果未來成為主流太陽能光伏技術，將對硅片產業產生重大不利影響。

在業內，晶櫻光電規模較小，行業擴產潮下，其能否保持持續盈利能力是個未知數。

一個不容忽視的風險是，晶櫻光電的負債率偏高。截至今年6月底，晶櫻光電的資產負債率為78.76%，其無論是否擴產，都會面臨風險。

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