天天熱消息：化妝品賽道投資潮起？消費疲軟難擋頭部企業重金求“第二曲線”|行業觀察

（原標題：化妝品賽道投資潮起？消費疲軟難擋頭部企業重金求“第二曲線”|行業觀察）

財聯社8月5日訊（記者 羅祎辰）近期，貝泰妮（300957.SZ）和水羊股份（300740.SZ）相繼宣布對外投資，化妝品賽道投資熱潮有卷土重來之勢。資深行業人士向財聯社記者表示，大規模投資熱很難出現，但隨著行業分化加劇，頭部企業擴張條件逐漸成熟。具備營收規模的企業又普遍存在依賴單一品牌或品類的問題，亟需尋求“第二曲線”。

在對外擴張的過程中，行業投資選擇也趨于多元化。珀萊雅相關人士曾向財聯社記者表示，公司對于重金收購成熟品牌持謹慎態度，更傾向逐步培養新品牌。前述行業人士也指出，考慮到全球消費下行壓力，以較低成本投資新興品牌正受到更多企業青睞。

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“40億元俱樂部”逆勢擴張

經過多年發展，以年營收40億元為分界線，國內化妝品第一梯隊已初具規模。

公開數據顯示，2021年水羊股份、華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮化等企業營收規模實現大幅提升，一躍成為“40億元俱樂部”成員，不僅拉近了和上海家化（600315.SH）、逸仙電商（YSG）的差距，也大幅甩開了排名靠后的丸美股份（603983.SH）。

回顧第一梯隊的形成，部分也得益于外延式擴張。逸仙電商以彩妝品牌完美日記起家，通過一系列外延式并購迅速做大并實現赴美上市，2020年營收接近60億元居國內第二，但連連虧損也讓其發展模式一直飽受爭議。相較之下，珀萊雅對彩棠的投資更為業內所推崇，公司借此從護膚品賽道進入彩妝賽道，彩棠的成功也解決了長期困擾珀萊雅的“單一品牌依賴癥”。

“從營收規模角度看，2021年營收超過40億元的企業共有6家，其業務規模大幅領先于身后競爭對手。這批企業已經具備相當實力又普遍存在依賴單一品牌或品類的問題，亟需通過投資尋求“第二曲線”，從而向市場證明其發展模式是可復制的。”前述行業人士指出。

如今第一梯隊中又掀起了新一輪投資熱潮。貝泰妮領投國產美妝品牌方里數千萬元A輪融資，借此從護膚品賽道跨入彩妝賽道，該筆交易和珀萊雅此前投資彩棠有諸多相似之處。水羊股份和逸仙電商一樣熱衷收購海外高端護膚品牌，前者近期擬出資約3.3億元收購海外護膚品牌伊菲丹（EviDenSdeBeauté），該品牌高端定位和海外渠道等資源有望填補公司的空白。

前述行業人士指出，對化妝品行業而言，品牌打造面臨諸多不確定性，換言之，過往經驗難以成功復制，“成功品牌往往都踩中了某個風口，比如薇諾娜踩中的是功效性護膚品的風口，完美日記踩中了小紅書這類社交軟件的流量風口等等，企業很難說只要把產品、運營各方面工作都做好了，品牌就一定能起來。”

投資選擇日趨多元

進一步對比近年國內化妝品行業投資案例，財聯社記者注意到，行業投資選擇也趨于多元化，業內對收購成熟品牌和投資新興品牌兩種模式各有偏愛。

逸仙電商和水羊股份偏好重金收購海外高端品牌。從實際效果看，逸仙電商通過收購Galénic、EVE LOM等護膚品牌，快速提升了盈利能力，公司整體虧損逐漸收窄，但被收購品牌對公司戰略層面的影響，市場討論聲音并不多。

值得注意的是，海外化妝品巨頭也曾借由一系列收購拓展中國市場，這批國產老牌的沒落一度被解讀為巨頭們收購失利。但隨著更多業內人士認真復盤這段歷史，也有觀點指出，通過收購海外巨頭得以快速彌補了渠道資源端短板，核心價值在于為此后其自有品牌進入國內市場創造條件。

如今國內化妝品企業反向收購海外品牌或許也有類似的考量。在一場電話交流會上，水羊股份相關負責人對收購進行了一番論述，除標的品牌知名度之外，其著重介紹了標的的研發能力和海外渠道資源，“標的在海外有很多高端百貨、酒店、航空以及免稅店渠道，這些是水羊原本不具備的渠道體系，也是公司未來高端化發展亟待擁有的體系。”

考慮到全球消費品市場不確定性加劇，低成本投資資新興品牌也受到更多公司青睞。財聯社記者注意到，今年以來，國際巨頭歐萊雅和資生堂也相繼在中國成立投資公司，被解讀為有意借由投資挖掘和培養一批新興品牌。

（編輯 劉琰）

標簽： 消費疲軟