當前訊息：油脂偏強運行，黑色系弱勢格局未改 | 期貨投資策略早參20221027

（原標題：油脂偏強運行，黑色系弱勢格局未改 | 期貨投資策略早參20221027）

1. 宏觀金融衍生品

(資料圖片)

股指期貨：

周三，三大指數高開高開，滬指一度漲近2%收復3000點，創業板指漲近4%，午后，指數漲幅小幅回落。兩市成交額突破9000億元，個股超4000家上漲。離岸人民幣強勢反彈，帶動市場情緒修復，預計指數震蕩偏強，風格上IM代表的小盤成長仍然占優，建議投資者高拋低吸為主。

2. 黑色系板塊

螺卷：

在鐵水產量下降，終端需求走弱的背景下，鋼價表現的比較弱，節后出現一定幅度回落。且近期隨著北方天氣轉冷，螺紋需求擔憂更加明顯，走勢弱于熱卷。短期行情傾向于震蕩，螺紋還會弱于熱卷一些。

鐵礦：

由于虧損壓力大，近期還是陸續有一些鋼廠減產，鐵礦需求持續下降。預計鐵礦弱勢局面將維持，反彈做空為主，也可以輕倉多熱卷空鐵礦套利。

雙焦：

部分鋼廠對焦炭開啟第一輪提降，提降采購價100-110元/噸。目前終端需求仍舊沒有明顯改善，部分鋼廠和焦企處于虧損狀態。因此，即使山西地區疫情有所好轉，對供應的擾動減弱，但下游對原料的采購仍以按需采購為主。若終端需求成交持續低迷，雙焦價格將繼續承壓，預計盤面仍將維持震蕩偏弱的走勢，逢高逢反彈可空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，EIA周度報告顯示美國成品油庫存下降以及煉廠開工率高于往年同期，加上美元回落也使得商品普漲。由于疲軟的經濟數據讓美聯儲在激進加息步伐中出現了微妙的放緩，美元出現一定回落，且由于加息放緩導致的需求破壞程度減少預期也支撐了油價。我們認為油價總體仍維持寬幅震蕩運行，預計區間總體處在80-100美元之間。

瀝青：

10月第四周瀝青產業數據顯示瀝青開工率小幅下降，出貨量微減，廠庫社庫紛紛減少，基本面邊際轉好。不過現貨價格依然震蕩偏弱，期貨維持震蕩。從現貨市場反應看，瀝青節后至今保持震蕩陰跌，總體氛圍依然不佳，隔夜原油走高，建議瀝青前期空單謹慎持有，短線逢高試空。

LPG：

進入傳統消費旺季后，燃氣需求的季節性復蘇目前仍不明顯，但煉廠外放量持續縮減，同時國內化工需求存向好預期，當前水平的內外價差短期能得到較好支撐。在季節性行情并不明顯后，當前絕對價位下國內進一步上行的壓力仍然較大，盤面在海外反彈后下行風險削弱，振幅縮窄，關注最多裂解策略。

PTA：

周三TA01合約收盤價5232元/噸，較上一交易日下跌26元/噸。PX因為九月進口量超預期上漲，PXN被嚴重壓縮，目前PXN310.37美元/噸，較上周五下跌6.57%，目前看來PXN仍然有較大壓縮空間，疊加昨日新聞傳出盛虹石化280萬噸/年全球規模最大的但系列PX裝置產出合格PX產品，如果PTA同步跟產，利空PTA。策略建議：短期震蕩保持觀望，中長期逢高空01合約。

MEG：

周三EG01合約收盤價3912元/噸，收跌2%，較上一交易日下跌62元/噸。乙二醇綜合開工48.6%（+1.01%)，一體化裝置58.4%（+1.57%），煤制乙二醇開工37.7%，保持平穩。下游心態謹慎，拿貨意愿不強，終端無新訂單支撐，疊加投產壓力，長期偏空。策略建議：短期震蕩保持觀望，中長期逢高空01合約。

甲醇：

昨日日盤，甲醇主力合約下跌1.76%，報收2564元/噸。夜盤延續下跌1.39%，報收2555元/噸。內地企業總庫存較上周增加0.54萬噸，在49.62萬噸，環比增加1.09%，同比偏高。甲醇內地訂單量在24.63萬噸，較上周下降0.22萬噸，跌幅在0.87%，同比偏低。甲醇維持供應偏寬松但需求持續偏弱的格局，產區物流受限、出庫受阻拖累盤面價格走弱。但考慮到內地補充港口貨源數量有限，港口可流通貨源依舊偏緊，且煤炭價格仍維持高位，庫存和成本端對甲醇價格仍有支撐作用。甲醇期價預計維持寬幅震蕩，單邊建議觀望為主或輕倉高拋低吸滾動操作（基差大幅走高至300元/噸以上，Back結構下做空仍有風險）。套利方面，高基差的狀況下，01-05逢低正套為主。基于MTO裝置利潤偏低，短期01PP-3MA可擇機做擴大，中長期仍逢高做縮，轉折點關注MTO裝置開車節點。

有色金屬

銅：

美聯儲鷹派立場預期軟化，美元大跌倫銅大漲。周三倫銅收漲3.37%；滬銅主力12合約日盤收跌0.49%，夜盤收漲1.48%。美國經濟數據疲軟，加拿大央行加息幅度低于預期，美聯儲很快達到緊縮終點的希望增加。被一些人視為美聯儲行動“領先指標”的加拿大央行接近政策轉向，加息幅度不及預期，行長稱接近本輪緊縮終點。美元指數大跌逾1%。LME或屏蔽俄羅斯金屬亦令市場擔憂。數據顯示，俄羅斯品牌的銅在 LME 銅庫存中占比較高。人民幣收漲1.75%創逾17年最大單日漲幅，滬銅漲幅不及倫銅，滬倫比值大幅下調。建議逢低短多。

鋁：

美元大跌以及LME或屏蔽俄羅斯金屬，倫鋁大幅上漲。周三倫鋁收漲5.19%；滬鋁主力12合約日盤收漲0.79%，夜盤收漲0.51%。加拿大央行接近政策轉向，加息幅度不及預期，行長稱接近本輪緊縮終點。加拿大央行被一些人視為美聯儲行動“領先指標”，加放慢加息幅度導致美元大跌，外盤基本金屬上漲。另外LME正在考慮徹底禁止接受俄羅斯金屬的可能性，該交易所已邀請交易商在10月28日之前提供反饋，如今距截止日僅一步之遙。外需下降，國內出口增速下滑。1-9月份，全國房地產開發投資同比下降8.0%，降幅較上月擴大0.6個百分點。國內需求有轉弱跡象。建議暫觀望。

鋅：

10月26日滬鋅主力合約跌1.26%，報24250元/噸，夜盤漲0.44%，報24155元/噸，LME鋅漲2.28%，報2966.0美元/噸。倉單貨源流入市場，現貨緊張局面得以緩解，月差快速收斂，但是最終基本面改善需要看到明顯的冶煉端產量的抬升，不排除再度擴大可能。絕對價格上，低庫存對價格保持支撐，預計鋅價維持寬幅震蕩。

鉛：

10月26日滬鉛主力跌0.95%，報15190元/噸，夜盤跌0.43%，報15180元/噸，LME鉛漲1.31%，報1891.5美元/噸。海外擠倉情緒消退，倫鉛震蕩下行。國內再生鉛冶煉存在利潤疊加前期安徽等地區疫情緩解，預計供應端將逐步放量，消費端鉛蓄仍處于旺季，但是訂單方面出現減弱跡象，可以考慮逢高適度布局空單。

4. 農產品與畜牧果品

油脂：

昨日油脂市場維持偏強走勢，因美元指數大幅走弱，宏觀氛圍回暖。基本面，SPPOMA最新數據顯示，10月1-25日馬棕產量較上月同期減少1.81%，預計10月份開始棕櫚油將進入減產周期。另外，目前正處于播種期的阿根廷大豆主產區近期迎來降雨，有助于提振作物前景，這對油脂有一定利空影響。但總體而言，目前油脂市場基本面仍然偏利多。操作上，繼續以逢低做多棕櫚油為主，套利可多棕櫚油空豆油。

豆粕/菜粕：

本周美豆出口數據亮眼，收割進度高于去年同期及五年均值。而密西西比河盡管水位還是處于歷史低位，但目前對船只運輸的影響較小，下周預計有降雨緩解河運水位。預計短期豆粕期價繼續高位震蕩，建議以逢高做空為主。

雞蛋：

因4-8月養殖端補欄雞苗量偏少，預計國內蛋雞新開產能偏少的狀態將延續至四季度，另外養殖端延淘導致待淘老雞存欄占比上升，預計春節前將迎來淘汰雞出欄高峰，因此我們認為國內在產蛋雞存欄在四季度將呈現下降趨勢，四季度蛋價大概率將繼續維持偏強走勢；短期來看，隨著蛋價漲至階段性高位，下游市場整體走貨速度一般，貿易商參市謹慎，大多維持正常流通庫存，可關注高蛋價是否會對后期需求會形成負反饋。從期貨盤面角度看，當前雞蛋主力2301合約較現貨存在較大貼水，且飼料成本持續上漲為蛋價提供較強的底部支撐，預計盤面下方空間有限，建議按高拋低吸、滾動做多的思路操作。

生豬

近期政策面保供穩價的信號頻出，集團場加快出欄節奏，增加市場供應，現貨價格自高位回落，但因當前肥豬與標豬價差仍在高位，散戶二育以及壓欄的熱情仍在，疊加腌臘季將至，需求端對豬價或將形成新的提振，預計豬價在冬至前深跌的概率不大。長期來看，隨著出欄體重攀升，春節前或將迎來大豬的集中出欄，豬肉供給將較前期邊際遞增，另外高豬價或將對需求形成負反饋，我們認為豬價也不具備大漲基礎，操作上建議按區間內低吸高拋的思路對待。

白糖

天氣好轉后巴西十月上半月產糖量快速提升，印度糖也已開榨，印度新季預期增產，出口增加預期施壓市場，短期利空壓制較多，盤面偏弱運行為主，關注印度出口政策和后期開榨后預期兌現情況。國內方面，9月進口糖78萬噸，進口處于高位，且預估10月進口量依然較大。北方甜菜糖進入壓榨高峰，甘蔗糖暫未開榨，短期雖然新糖供應壓力不大，但進口高預期疊加陳糖結轉庫存較大，以及消費疲軟，預期短期鄭糖偏弱運行為主。

蘋果：

昨日市場傳聞陜西低價果交割順利，另外近期山東入庫速度提升，陜西入庫近幾天也增加較多，市場對于后期入庫量再次形成悲觀預期，基本面偏空，加上資金加持，盤面大跌。短期偏空格局形成，逢高做空為主。

花生

目前供應端產區上量仍然相對偏少，但干度持續好轉，需求端下游中間商適量建庫后繼續觀 望，下游油廠收購價格延續下調不利產地心態，現貨價格延續弱勢。短期現貨價格偏弱， 盤面偏弱運行為主。關注花生干度好轉之后下游中間商采購節點和油廠采購策略。

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期市有風險，投資需謹慎！

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