陽光保險IPO：盈利能力表現(xiàn)突出 規(guī)模成長高速發(fā)展

（原標題：陽光保險IPO：盈利能力表現(xiàn)突出 規(guī)模成長高速發(fā)展）

(相關資料圖)

2022年12月9日，陽光保險集團股份有限公司（簡稱：陽光保險，代碼：06963.HK）正式在港交所主板掛牌上市。據(jù)公司發(fā)布的相關公告顯示，此次陽光保險在全球共計發(fā)售11.5億股，發(fā)售價為每股發(fā)售股份5.83港元，融資金額67.045億港元。假設超額配售權全部行使，融資金額77.11億港元。

作為第79家成立的保險企業(yè)，此次上市后，陽光保險正式成為了中國235家保險企業(yè)中的十家上市險企及八家傳統(tǒng)直保上市公司之一，也是除眾安這類純互聯(lián)網(wǎng)保險公司之外，自中國平安2004年上市后18年以來惟一上市的民營保險公司。因此，預計陽光保險此次赴港上市，將極大地活躍香港資本市場、提升投資者信心，同時更將為中國保險業(yè)的發(fā)展壯大帶來更多積極影響。

盈利能力與償付能力等核心指標表現(xiàn)優(yōu)異

壽險、財險等業(yè)務已取得可觀成績

對于保險領域而言，市場最為關注的就是企業(yè)的盈利能力和償付能力，而這兩方面也是陽光保險此次登陸資本市場的核心競爭力。

研究顯示，在盈利方面，內(nèi)含價值與新業(yè)務價值是評定以壽險為主的保險類企業(yè)的關鍵。其中，內(nèi)含價值指的是壽險公司的調(diào)整凈資產(chǎn)減去持有償付能力額度的成本加上未來收益的折現(xiàn)值，相對于“凈資產(chǎn)”，內(nèi)含價值更能反映企業(yè)的真實凈資產(chǎn)狀況。而新業(yè)務價值則指的是把一年內(nèi)新簽發(fā)的保單在未來整個保險期間內(nèi)每年的可分配盈余貼現(xiàn)到每張保單的發(fā)單時刻，其主要反映出一家保險公司的經(jīng)營能力和業(yè)務拓展銷售水平。

陽光保險發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在新業(yè)務價值方面，2022年上半年，陽光保險的壽險新業(yè)務價值達到20億元。與此同時，在內(nèi)含價值方面，陽光保險2021年內(nèi)含價值同比增長15.5%，高于上市同業(yè)平均值，2022年上半年內(nèi)含價值則成功達到929億元。其盈利能力及價值成長性已逐步顯現(xiàn)。

此外，除了突出的盈利能力外，公司的償付能力具有領先優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2021年期間，陽光保險的綜合償付能力充足率分別為235%、229%及223%，核心償付能力充足率分別為208%、205%及197%。在償二代二期規(guī)則下，截至2022年6月30日，公司綜合償付能力充足率為200%，核心償付能力充足率為144%。公司的償付能力目前遠高于監(jiān)管要求的水平。

從企業(yè)發(fā)展來看，支撐陽光保險盈利與償付能力背后的是公司近年來各主業(yè)的高速成長。

據(jù)了解，在壽險方面，公司的陽光人壽于2019年重磅推出陽光升終身壽險，僅在一年后該產(chǎn)品實現(xiàn)保費收入21億元，位列陽光人壽當年前五大產(chǎn)品。此后，陽光人壽為滿足客戶“加保”需求，在2021年推出“陽光保少兒版”，并榮獲2021年中國金禧獎評選的“優(yōu)秀產(chǎn)品創(chuàng)新獎”等。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年期間，陽光人壽期繳保費占總保費收入的比例分別為59.6%、64.2%和67.0%，近年來公司壽險業(yè)務產(chǎn)品結構和繳費模式持續(xù)優(yōu)化，期繳保費收入占比不斷提升。

此外，在財險方面，得益于陽光保險出色的業(yè)務品質(zhì)管理能力和精細化的成本管控能力，陽光財險賠付率由2021年的66.6%下降至今年上半年的64.3%，費用率也持續(xù)下降。其在2022H1的綜合成本率已降至100%以內(nèi)，成功實現(xiàn)承保盈利。

據(jù)統(tǒng)計，當前公司人身險、財產(chǎn)險份額已均居市場前列。同時，陽光人壽和陽光財險目前已共擁有2855家分支機構，其中分公司68家，中心支公司、支公司及營銷服務網(wǎng)點2787家，覆蓋我國全部省、直轄市、自治區(qū)、94.3%的地級市及63.0%的區(qū)縣。公司網(wǎng)點已遍布全國，并為其后續(xù)的業(yè)務成長奠定了堅實基礎。

規(guī)模成長為保險巨頭

結構模式對標平安

經(jīng)過在保險領域的持續(xù)深耕與發(fā)展，目前陽光保險已快速成長為保費收入超千億的險企巨擘。

數(shù)據(jù)顯示，2007年至2021年期間，陽光保險的原保險保費收入由41.53億元增長至1013.71億元，年均復合增長率達26%，資產(chǎn)總額由111.46億元增加至4416.23億元，年均復合增長率達30%，其相較于市場分別高出11和13個百分點。目前陽光的保費收入增速、凈利潤增速、新業(yè)務價值增速、投資收益率等方面也均位居可比上市公司前列。

市場人士分析指出，從規(guī)模體量來看，陽光保險目前已成為保險領域的巨頭之一，而從其發(fā)展能力來看，企業(yè)未來的發(fā)展空間及投資價值亦存在較大的釋放空間，而這也將使陽光獲得市場的重點關注。

此外，值得一提的是，中國八家傳統(tǒng)直保上市公司中，由于中國財險隸屬于人保，實際只有7家傳統(tǒng)直保上市險企。在這7家上市險企中，目前只有平安集團和陽光保險是民營性質(zhì)的。與此同時，從陽光保險的業(yè)務結構、發(fā)展歷史、公司文化和性質(zhì)來看，在已上市保險公司中，陽光保險亦與平安集團最為相似。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析表示，從相似點來看，平安集團憑借民營企業(yè)本身具有的創(chuàng)新文化、靈活機制，以及注重價值成長的發(fā)展理念、科技創(chuàng)新帶來的業(yè)務活力，目前已贏得了資本市場的較高認可，而與之同類型的陽光保險亦有望憑借著相似的屬性與優(yōu)勢，復刻平安在保險領域的成功。而從差異化來看，陽光保險更加聚焦保險主業(yè)。其作為2000年以后成立的惟一能夠上市的國內(nèi)傳統(tǒng)直保公司，具有更不同尋常的創(chuàng)業(yè)基因，而這也是其發(fā)展被投資者看好的重要一點。

據(jù)了解，陽光擁有業(yè)內(nèi)較為罕見的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。2004年5月，陽光保險的創(chuàng)始人張維功懷揣陽光夢想，毅然放棄公職，帶領5個人的創(chuàng)業(yè)團隊，從零開始艱難創(chuàng)業(yè)之路。由于原有投資者“態(tài)度”和“理念”的突變，只能依靠張維功個人不足百萬的積蓄作為創(chuàng)業(yè)經(jīng)費，這也更加堅定了他“必須以財務投資者為前提，以價值觀認同為根本”的股東的選擇理念。經(jīng)歷了220多個日夜，走遍中國17個省，商談389家企業(yè)，他以價值觀選擇投資者，以完全市場化的方式創(chuàng)業(yè)、組建陽光財險，并在此基礎上成立了陽光保險集團。

公司彼時形成的“敢于挑戰(zhàn)、堅韌不拔”的創(chuàng)業(yè)精神，市場化機制和價值創(chuàng)造原則，奠定了陽光的價值主張與企業(yè)家精神基礎，成為其不斷發(fā)展壯大的基因力量。

科技基因賦能各業(yè)務領域

數(shù)字化轉型成為企業(yè)發(fā)展推進器

從行業(yè)發(fā)展來看，近年來，我國保險科技進入快速發(fā)展和深入應用階段，并已逐步改變保險業(yè)的經(jīng)營模式、競爭格局和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。而這也讓陽光保險這一類同時兼具資金和技術的大型保險公司可以更快實現(xiàn)科技融合，并在新的形勢下迎來更為良好的發(fā)展機遇。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年期間，陽光保險在科技方面的投入分別為人民幣8.67億元、10.12億元、10.77億元，逐漸提升且占同期收入的比例均為0.9%左右。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會刊發(fā)的數(shù)據(jù)，2020年中國保險機構的信息科技投入合共351億元，占同年營業(yè)總收入的比例為0.6%，從數(shù)據(jù)對比中，可以看出陽光保險在科技領域的投入占比高于行業(yè)的平均水平50%以上。而在持續(xù)的科技投入下，陽光保險在產(chǎn)品設計、客戶營銷、風控管理、理賠服務等核心業(yè)務環(huán)節(jié)進行了重點部署，并在科技創(chuàng)新能力對保險業(yè)務全流程賦能方面取得了多項成效。

公告顯示，在產(chǎn)品設計方面，陽光保險目前已能夠利用大數(shù)據(jù)分析與挖掘、云計算、AI等技術，基于客戶的人口屬性、承保類、理賠類、行為類、健康狀況類、信用類六維特征搭建客戶數(shù)據(jù)平臺，精準識別用戶畫像和客戶需求，為客戶設計出個性化、差異化的保險產(chǎn)品；在客戶營銷領域，陽光的“銷售培訓機器人”模擬代理人與客戶的真實保險業(yè)務場景，幫助代理人快速提高銷售能力，同時其自主研發(fā)的“客服機器人”能夠為客戶提供智能語音業(yè)務辦理和在線自助業(yè)務辦理服務，智能語音客服和智能文本客服的業(yè)務辦理準確率分別達到94.9%和87.2%；而在風控管理上，陽光研發(fā)的“壽險智能核保大腦”包括了智能核保引擎、智能核保機器人、智能核保AI、天網(wǎng)系統(tǒng)等的數(shù)字化核保體系，在人身險方面能夠有效控制承保風險。

此外，除了在各項業(yè)務環(huán)節(jié)的科技賦能，公司還采用了DevOps方法、云計算技術來協(xié)助公司有效管理運營過程，提高集團內(nèi)的協(xié)作和生產(chǎn)力，在推出產(chǎn)品和服務方面縮短上市時間，提升業(yè)務靈活性。據(jù)悉，公司自研的圖像識別算法已在2021年3月10日當時全球頂級競賽ICDARSROIE中沖進全球前三，位于國內(nèi)同業(yè)榜首。在數(shù)據(jù)科技能力的加持下，公司的數(shù)字化經(jīng)營轉型正進入到全面推進階段。

初心如磐，使命在肩。可以預見的是，陽光保險作為民營保險公司，擁有著獨特的創(chuàng)業(yè)基因，上市后有望給香港資本市場注入新的活力。同時其作為一家心懷感恩的企業(yè)，也有望通過支持國家戰(zhàn)略、服務社會民生，起到保險業(yè)作為經(jīng)濟助推器、社會穩(wěn)定器的作用，進而持續(xù)為行業(yè)及經(jīng)濟領域貢獻力量。未來，隨著公司“個人客戶戰(zhàn)略、團體客戶戰(zhàn)略、渠道戰(zhàn)略、數(shù)據(jù)科技戰(zhàn)略、投資資管戰(zhàn)略、醫(yī)養(yǎng)健康戰(zhàn)略”六大戰(zhàn)略布局理念的不斷深化落地，陽光保險的價值鏈也有望不斷延伸，而這也或將為企業(yè)的盈利增長與持續(xù)提升注入新的成長動能。

標簽： 盈利能力 高速發(fā)展