深圳控股旗下晶華電子擬沖擊IPO，募投項目尚未備案，輔導券商國金年內撤否率居前

（原標題：深圳控股旗下晶華電子擬沖擊IPO，募投項目尚未備案，輔導券商國金年內撤否率居前）

紅周刊丨惠凱

(資料圖)

深圳控股的戰略新興業務之一的晶華電子擬在今年下半年沖刺創業板，就公司具體情況看，其內部控制制度有待完善，輔導券商今年撤否率也較高。

在近些年地產持續低迷下，有不少傳統房企把物業運營、新興制造業等領域作為自己轉型的突破口，這其中就包括老牌地方國有房企深圳控股，其轉型戰略受到很多資本關注。《紅周刊》獲悉，其旗下的晶華電子已在去年年底啟動上市輔導，有望在今年下半年正式沖擊IPO，上市地可能選擇在創業板。

作為深圳控股的多個戰略新興業務之一，晶華電子的主營業務是液晶屏的研發制造，目前正處在營收高速增長期。不過，若參考行業內上市龍頭近幾年“增收不增利”的業績情況，晶華電子上市擴產后還能否維持較高增速是有待觀察的。

深圳控股旗下晶華電子下半年擬IPO

內控整改忙、募投項目審批備案未完成

深圳控股(0604.HK)是一家扎根大灣區，特別是深圳市場的老牌地方國有房企。年報顯示，深圳控股2022年實現房地產開發銷售收入約256.5億港元，本公司擁有人應占凈利潤21億港元，33.9%的銷售毛利率在業內維持了較高水平。不過在近些年房地產市場持續低迷，特別是近兩年深圳樓市景氣度不高的情況下，深圳控股的轉型戰略受到港股投資者較高關注，其旗下的多個戰略新興業務在去年下半年以來啟動分拆和上市安排。譬如，旗下的深圳晶華顯示電子股份有限公司就在去年11月開始了上市輔導，輔導券商為國金證券。

4月底，深圳控股在某路演平臺召開的2023路演會議中，相關高管披露了更詳細的上市戰略。《紅周刊》注意到有高管向投資者表示，晶華電子2022年業績出色，銷售收入和凈利潤分別同比增長41%、112%。該高管透露：晶華電子的IPO輔導進展不錯，預計2023年下半年遞交A股招股書。“如果在創業板上市，參考科技制造業的估值均值，按中介機構估計，PE估值大概30倍左右，預計總市值接近30億元。”

深圳控股持有晶華電子70%的股權。晶華電子的主業是液晶顯示模塊、電子控制系統的研發產銷。未來公司將加大智能顯示控制器新產品的研發投入，以顯示器件和電控器件為核心產品，增加電容觸摸屏、光學貼合一體化、電控器件(OEM/ODM)、低功耗顯示器等高利潤產品的投入。

不過，國金證券在今年4月發布的IPO上市《輔導工作進展情況報告(第二期)》顯示，晶華電子仍存在多個問題需要整改，包括：公司內部控制制度有待完善；尚未完全取得國資委直接履行出資人職責的直管企業對于晶華電子歷史沿革相關事項的確認文件；公司已確定募投項目的投資方向、項目用途及投資規模，但未完成募投項目的審批和備案工作。

值得注意的是，輔導券商國金證券今年以來有多個IPO項目被否，其中包括湖北匯富納米材料股份有限公司、成都裕鳶航空智能制造股份有限公司兩個項目。整體來看，國金證券今年的撤否總量達到6宗，撤否率在知名投行中居前。按照新的IPO現場檢查規則，撤否率較高的券商或被重點關注，其負責的IPO公司更有可能被抽中現場檢查。如此情況下，晶華電子上市的不確定性顯然是有所增加的。

江西晶華或是募投重點

行業競爭激烈，高增速持續性待觀察

晶華電子如果IPO，募集資金可能會投向哪些項目？

《輔導工作進展情況報告》和深圳控股公告無具體信息，但若結合公開報道、天眼查仍可發現，晶華電子目前惟一的全資子公司是江西晶華微電子有限公司，成立于2022年6月。江西地方媒體去年以來發布的多篇復產復工報道，以及公司所在地縣政府網站的員工招聘信息透露，江西晶華的項目總投資達10億元，主要生產液晶顯示屏、顯示模組(LCM)、觸摸屏、光學貼合一體化及相關電控器件等產品，一期項目不久前投產。基于此，晶華電子IPO的潛在募集項目很可能會包括江西晶華項目。

人事層面，《輔導工作進展情況報告》還透露，晶華電子的董事、監事即將換屆，國金證券將“督促公司溝通控股股東盡快確定相應人選、確定提名函”，并盡快推動新董事、監事配合提供核查資料的收回工作。

晶華電子的具體業績沒有公布。據深圳控股年報，2021年、2022年制造業務錄得營收分別為4.6億港元、6.1億港元，同比增速分別是31%、33%。因深圳控股的制造業務主要是晶華電子負責，若這一數據全部為晶華電子貢獻，不難看出，晶華電子過去兩年的業績增速還是很喜人的。

不過若對比液晶顯示屏行業的幾家大型上市公司，可看到因競爭激烈、下游產品消費不旺等因素，深天馬A、合力泰、長信科技、歐菲光2020年以來呈現出營收震蕩、凈利潤下滑的態勢，而晶華電子2020年以來的營收高增速能否持續逆勢飛揚是存在懸念的，特別是擴產后的產能消化問題需要重視，畢竟這關乎公司的業績能否持續增長。

副董事長王光明入股同星科技被問詢

單一年度IPO投資有望“連中三元”

公開信息顯示，晶華電子的副董事長是王光明。公開信息顯示，王光明旗下的深圳市瑞晉投資有限公司是晶華電子的二股東，占總股本三成。全國企業信用信息公示系統顯示，瑞晉投資的注冊資本只有10萬元，實繳并未公布。

《紅周刊》注意到，在近期成功通過創業板上市審核的同星科技股權架構中，王光明持股3.3%，為第六大股東。

在同星科技的審核中，交易所圍繞王光明提出了重點問詢，要求就王光明入股的原因、合理性作出解釋。同星科技解釋稱，王光明為紹興新昌人，同星科技的經營場所也在紹興新昌；1988~2007年，王光明任職于同行業另一家公司，對同星科技有了更多了解；加之王光明有著豐富的股權投資經驗，遂于2017年入股同星科技，后者也希望王光明的股權投資經驗能對公司有更多幫助。浙江天冊律師事務所表示，王光明未在同星科技和客戶公司任職或存在其他利益關系，“未曾幫助發行人獲取業務，不存在與發行人權益有關的股權代持或其他利益安排”。

不只是同星科技，《紅周刊》注意到，王光明今年還成功押中浙江英特科技股份有限公司的IPO。該公司的創業板IPO申請于今年4月成功通過審核，發行PE值38.8倍（發行后股本）。公開信息顯示，王光明是英特科技的二股東，持股24%，并親任英特科技的副董事長、CFO。

英特科技的主業是換熱器、蒸發器等設備的研發產銷，和晶華電子無業務合作。但《紅周刊》注意到，兩家公司的董監高層面聯系不淺。英特科技現任副總經理裘爾侃，招股書顯示，其在2018年11月~2020年5月期間擔任過晶華電子的董事。

事實上，王光明的儲備項目不止上述3個，新三板公司浙江元盛塑業股份有限公司(870879.NQ)的第六大股東也是王光明，持股4.8%，并擔任副董事長。結合高管簡介，此“王光明”就是晶華電子、英特科技的股東王光明。

去年2月，元盛塑業啟動了北交所IPO輔導。但興業證券今年1月發布的最新輔導報告顯示，公司的管理、合規存在嚴重問題：元盛塑業實控人王文林涉嫌“侵犯商業秘密罪”，于2022年收到了紹興公安局的取保候審通知書；原監事沈表“因侵犯商業秘密罪被判處有期徒刑11個月”。

巧合的是，同星、英特、元盛三家企業資本運作和IPO的法律服務機構都是浙江天冊律師事務所。招股書顯示，同星、英特的具體經辦律師都包括天冊所合伙人呂崇華，而元盛的2021年定增經辦律師包括了章杰。《紅周刊》留意到，章杰和呂崇華曾是搭檔，在多年前利歐股份定增中，天冊所指派負責該項目的律師就是呂、章二人。

《紅周刊》注意到，早在十幾年前，王光明就曾在證券市場押中了不少IPO，比如洪濤股份、龍力生物2011年前深交所上市，王光明在IPO前就已經入股，還擔任了董事或監事。以龍力生物為例，其前身2008年11月實施增資和股權轉讓，彼時王光明入股，持股比例3.84%，擔任公司董事。2011年9月，龍力生物上市。上市僅半年后，王光明辭去董事職務，接著減持股份，2014年后徹底從十大股東中消失，浮盈豐厚。

值得一提的是，有著“生物燃料第一股”美譽的龍力生物似乎命運坎坷，于2017年突然業績爆雷，巨虧數十億，最終于2020年黯然退市。事后來看，2013~2014年正是龍力生物上市后的業績“變臉期”，這兩年的營收同比分別下滑了10%和15%。

王光明2012年4月辭去董事后，尹吉增、孔令軍接任董事。最終證監會2021年的行政處罰公告顯示，龍力生物2017年前持續實施了多年的財務造假，手段包括刪改財務數據、偽造會計憑證等簡單粗暴的方式，多份年報存在虛假記載和違規擔保、挪用募集資金。龍力生物和時任總經理等高管被重罰，接任董事的孔令軍、尹吉增被予以警告+罰款，IPO保薦和后續督導機構華英證券、保代岳遠斌等收到證監部門的警示監管函。

2022年起，王光明投資的多個制造業企業集中申請創業板IPO，在同期創業板上市概率走低的大背景下，投資的多個項目卻能夠在2023年成功上市，若晶華電子成功在創業板IPO，意味著王光明的PE投資在單一年度中“連中三元”。

（本文已刊發于5月20日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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