能否卷土重來？
作者：蒙多
編輯：吳雙
(資料圖片僅供參考)
風品：令煜
來源：銠財——銠財研究院
提升上市公司質量，不止說說而已。IPO撤單潮仍在延續。
8月以來，深交所與上交所IPO動態顯示，共有8家企業終止（撤回）上市申請。其中未來穿戴位列其中。
回顧其上市之路，從受理到撤單，兜兜轉轉已歷一年多。其間經歷兩輪審核問詢、四版招股書，如今一紙撤回，是何原因、在躊躇什么呢？
01
凈利、毛利率連降
專利糾紛煩惱
LAOCAI
公開信息顯示，未來穿戴是一家為個人與家庭提供智能可穿戴健康產品的高新技術企業，主要從事SKG品牌可穿戴健康產品和便攜式健康產品的研發、設計、生產及銷售。
2020年至2022年，公司營收9.91億元、10.60億元、9.04億元，凈利1.43億元、1.31億元、1.15億元，毛利率為58.31%、52.38%及51.70%。
不難發現，縱然擁有網紅大牌SKG，未來穿戴的整體業績走勢并不多討喜。報告期內營收存在波動，凈利和毛利率則均出現連滑，業績穩健性及發展質量有待提升。
對此，未來穿戴方面稱，2021年較2020年公司業務規模擴大，營收增長；凈利下滑則因宏觀經濟、研發投入、股權激勵和品牌建設等因素影響。
報告期內，企業研發費為4714.06萬元、7472.59萬元、9785.81萬元，研發費用率為4.76%、7.05%、10.82%。受益于此，公司專利數由402個增至1571個。
單從此看，坐擁網紅品牌的未來穿戴擁有不俗核心競爭力、及未來成長潛力。
但需警惕的是，公司專利存在法律糾紛隱憂。其曾被綠十草（北京）生物科技有限公司起訴侵害發明專利權，曾被騰飛科技股份有限公司起訴侵害實用新型專利權。
另據律師工作報告，發行人有8項專利被提起無效宣告申請，其中ZL201810275506.1為“掛脖式頸部按摩器”發明專利更是發行人代表性專利。
除了專利成色質疑外，產品體驗也有詬病聲。
瀏覽黑貓投訴，截至8月10日18時，SKG相關投訴量累計121條，吐槽最多的便是產品質量。另據未來穿戴披露，報告期各期投訴涉及的消費金額為4.25萬元、6.43萬元、16.53萬元。
02
銷售費下降、存貨連增為哪般？
LAOCAI
2020年至2022年，公司銷售費為21,020.39萬元、21,461.79萬元和16,500.39萬元，占營收比21.21%、20.24%和18.24%。
其中，市場推廣及廣告宣傳費占據大頭，分別達到16,581.50萬元、16,100.46萬元和10,367.06萬元，占銷售費比78.88%、75.02%和62.83%。
不過同期，倍輕松銷售費用率為41.40%、40.75%、53.84%；科沃斯為21.58%、24.73%、30.16%。相比之下，未來穿戴費用率要低不少，且呈逐年下滑態勢。
對此，未來穿戴給出的解釋是，公司在市場上取得一定品牌知名度，持續在影視劇綜藝和電梯廣告進行大額投入對增強品牌影響力的邊際效用較低，自2022年起開始削減影視劇綜藝和線下的廣告投放。
固然是件好事。遺憾的是，賬面存貨卻增加了。2020年至2022年分別為3349.30萬元、5205.48萬元及8594.34萬元，占流動資產比為5.28%、5.93%及11.95%。
以存貨漲幅最高的2022年為例，期末賬面庫存商品金額達6372.39萬元，占存貨74.15%，較去年同期增長71.24%。
眾所周知，存貨庫存增加不僅提升現金流壓力，也易帶來壞賬減值風險，折射出企業市場話語權、產品競爭力亟待提升。
03
股權集中、關聯交易審視
LAOCAI
2007年11月，劉杰、李思英夫婦出資成立“佛山獅開生活電器有限公司”，該公司也是未來穿戴的前身。彼時，劉杰出資80萬元，占注冊資本80%，徐思英出資20萬元，占注冊資本20%。
此后為了做大做強，未來穿戴曾歷經三次股權轉讓，一次整體變更，一次股東增資。目前來看，未來集團是未來穿戴控股股東，持有發行人72.73%股份，同比例表決權。
實控人為劉杰，直接持有公司11.32%股權，間接通過未來集團、小鵝湖、小鵝芭蕾持有65.92%股權，合計持有77.23%股權。總的來看，劉杰與其一致行動人合計控制股份比達94.50%。股權集中度肉眼可見。
聚焦內控，一些瑕疵質疑值得注意。
比如關聯交易。2020年至2022年，未來穿戴曾向實控人控制的廣東迪迪奢科技有限公司采購物料，采購金額為1055.71萬元、491.17萬元、0萬元。此外，截至2022年底，未來穿戴與關聯方佛山熙研智能科技有限公司還存746.12萬元的應收賬款。
再如，欠繳員工社保及公積金。2020年至2022年，未來穿戴員工人數為610人、698人、755人。其中，社會保險未繳納人數為26人、7人、42人；住房公積金未繳納人數分別為175人、12人、48人。
對此，未來穿戴解釋稱，欠繳社保以及公積金，或因新人當月入職，或因退休返聘，或因自愿選擇不繳納。
本文為銠財原創
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原文標題:兩輪審核問詢、三更材料 未來穿戴為啥撤單？
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